RB-2026-021468
珀莱雅（603605.SH）：业绩点评：2026年三季度净利润不及预期，主因加大品牌投入以优先抢占市场份额；竞争加剧环境下GMV表现向好；买入
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摘要
Abstract珀莱雅发布2026年三季度业绩：收入22.53亿元，同比增长29.8%，主要受Flower Knows并表推动，但仍低于高盛预测6%；护肤业务同比下滑8%，主品牌珀莱雅降幅收窄。毛利率69.8%，同比收窄4.9个百分点，因Flower Knows及线下渠道占比提升；销售费用率53.4%，同比上升3.5个百分点，反映红宝石面霜4.0及Off&Relax、Insbaha等新品牌推广与抖音流量成本上升。净利润0.88亿元，同比下滑61%，分别低于高盛预测和Visible Alpha一致预期67%和63%。双十一开局良好，红宝石面霜4.0销量超100万件，源力系列天猫预售破亿元，珀莱雅位列天猫美妆预售榜首。高盛下调2026-2028年净利预测7%-9%，12个月目标价降至65元（原70元），基于19倍2027年市盈率折现，维持买入评级。
核心观点
Key Takeaways- 01净利润0.88亿元，同比下滑61%，分别低于高盛预测和Visible Alpha一致预期67%和63%。
- 02双十一开局良好，红宝石面霜4.0销量超100万件，源力系列天猫预售破亿元，珀莱雅位列天猫美妆预售榜首。
- 03高盛下调2026-2028年净利预测7%-9%，12个月目标价降至65元（原70元），基于19倍2027年市盈率折现，维持买入评级。
报告信息
Report Data- 券商
- 高盛
- 分类
- 其它
- 页数 / 大小
- 15 页 · 1.3 MB
- 发布日期
- 2026-10-30