北方华创首次覆盖深度：国产半导体设备领军者，平台化布局打开成长空间

北方华创是国内领先的半导体设备供应商，由七星电子和北方微电子于2016年重组而成，主要产品为电子工艺装备和电子元器件。公司营收和归母净利润连续多年高速增长，2019-2023年营收由40.58亿元提升至220.79亿元，CAGR达52.82%；归母净利润由3.09亿元提升至38.99亿元，CAGR达88.47%。2024年前三季度营收和归母净利润分别为203.53亿元、44.63亿元，同比增39.51%、54.72%。受益于晶圆厂扩产和国产替代，公司作为ICP和PVD设备领军者，产品品类丰富、平台化优势突出，半导体前道设备多环节国产化率低于20%，提升空间广阔。预计公司2024-2026年营收分别为298.80、389.40、488.15亿元，归母净利润分别为57.80、77.15、94.06亿元，对应EPS分别为10.84、14.47、17.64元/股，对应PE分别为40、30、25倍。