贵州茅台（600519.SH）公司深度报告：国酒飘香恒久远，定海神针风向标

本报告为贵州茅台（600519.SH）公司深度报告。公司坐落于贵州茅台镇，2001年上市，截至2024H1累计现金分红总额达2714.41亿元，为上市募投资金的136倍。行业层面，白酒维持"量减价增"，2023年规模约6488亿元，高端酒市占率预计2026年提升至约22%，茅五国合占高端酒份额90%以上，一超二强格局稳固。公司名酒基因决定品牌高度，在品牌、产品、价格、产能、渠道、市场等维度迭代升级：飞天为基本盘，茅台1935已成百亿级大单品，直营占比持续提升，海外市场积极拓展。盈利预测方面，调整2024-2026年EPS分别为68.28/73.38/79.71元，当前股价对应PE分别为22/21/19倍，维持"买入"评级。风险提示：宏观经济下行、产能扩张不及预期、直营增长不及预期、茅台1935增长不及预期、i茅台增长不及预期、批价回落风险。