Quanta Computer Inc. (2382.TW): 3Q26 OpM miss; stay OW
摩根士丹利-广达电脑（2382.TW）：2026年三季度营业利润率不及预期，维持增持评级
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摘要
Abstract摩根士丹利认为广达电脑2026年三季度营业利润率不及预期，但维持增持评级与385元新台币目标价。管理层表示，最近几周AI需求没有变化，并重申对2027年强劲双位数增长的信心；在代理式AI推动下，一般服务器需求持续超过预期。三季度AI服务器占服务器营收的75%至80%，2026年AI营收有望实现三位数增长，约占公司总营收的65%。平台转换导致四季度NVL72机柜出货环比下降，但降幅可能小于此前预期；公司将四季度产量预测上调1千台至5千台，全年累计2.19万台，VR200放量预计带动2027年一季度出货加速。ASIC服务器营收占比预计从2026年的高个位数翻倍至2027年的双位数。笔电三季度出货960万台，环比下降17%，内存涨价与规模收缩拖累毛利；四季度预计再降双位数，全年出货3940万台，同比减少15%，2027年PC业务营收占比将降至个位数。当前估值对应2027年预测市盈率9.1倍，低于三年均值11.7倍，股息率约5.1%，风险回报具吸引力。
核心观点
Key Takeaways- 01AI服务器贡献三季度服务器营收的75%至80%，全年营收占比约65%。
- 02VR200平台切换短期压制四季度机柜出货，2027年一季度起重新加速。
- 03笔电受内存涨价与需求走弱双重拖累，2027年营收占比降至个位数。
报告信息
Report Data- 券商
- 摩根士丹利
- 分类
- 个股/其它
- 页数 / 大小
- 17 页 · 0.8 MB
- 发布日期
- 2026-11-11
- 投资评级
- 增持
- 目标价
- 385