新研发体系下，《异环》具备开放世界品类游戏竞争优势——完美世界深度报告

浙商证券发布完美世界（002624）深度报告，认为公司在新研发体系下有三方面值得关注：一是《异环》领衔的新产品线，二是组织架构与人员变化，三是资产负债表的积极变化。《异环》为幻塔工作室自研的都市题材二次元开放世界RPG，采用虚幻引擎5制作并支持光线追踪与DLSS，其竞争优势在于工作室具备成熟品类开发经验（《幻塔》首月流水约5亿元、首年约30亿元）、画质优化与题材表现突出，以及在二次元开放世界新品上线高峰前具备先发优势。公司自2023年末起将项目中心制改为扁平化工作室制，员工总数由5754人降至3905人，并出售美国环球影业片单、乘风工作室等非核心资产。中性假设下，若《异环》如期于2025年底或2026年初上线，首年流水有望达约70亿元，对应约14亿元利润增量。