海外新机遇，稳定分红释放长期价值——宇通客车(600066)公司深度分析

宇通客车持续保持大中型客车行业龙头地位，坚持新能源驱动，2023年大中客市场占有率36.1%，同比提升8个百分点。公司出口形成新增长动能，2022/2023年出口增速分别为15.6%和78.9%，2024年1-11月座位客车、公交客车出口市占率均稳居行业第一。海外业务持续向好，受益于出口区域结构优化，单车ASP不断提升，盈利弹性加速释放；公司现金流良好，2019年起连续5年派息率超过100%，未来资本开支低位叠加折旧摊销下滑将持续支撑高分红。随着十四五交通规划落地、公共领域车辆全面电动化试点推进及"以旧换新"政策提振，叠加旅游业复苏与海外市场恢复，客车行业需求有望持续向上，公司作为龙头有望充分受益。