长安汽车-000625-快评：管理层交流归来

瑞银与长安汽车管理层交流公司近况。经营方面，四季度各品牌进入销量冲刺，深蓝品牌11月销量3.6万辆，公司预期四季度盈利环比改善；阿维塔10-11月月销连续突破1万辆，但扭亏仍需更多时间。2025年展望：公司预期行业同比小幅增长1-3%，若以旧换新补贴延续增速可能更高；计划启源推出3款、深蓝2款、阿维塔1款全新产品，燃油车通过改款与出口保持基盘稳定。与华为合作：阿维塔入股引望后合作模式由HI升级为HI Plus，双方在产品定义、研发、生产、销售全方位合作，阿维塔全系搭载华为智驾，启源将使用长安自研SDA架构智驾。海外市场：1-11月集团累计出口超50万台，已超年初48万辆目标，明年增量来自东南亚、澳新，泰国工厂10万产能投产后拓展右舵市场。合资板块：长安福特四季度有望延续经营性盈利，长安马自达或维持微亏。瑞银维持中性评级，12个月目标价13.90元。