Tata Steel (TISC.BO): Q2FY27 Results Review: Domestic realizations improve; but Europe remains the key overhang
高盛-塔塔钢铁（TISC.BO）：塔塔钢铁（TISC.BO）：2027财年第二季度业绩回顾：国内实现价格改善，但欧洲仍是主要拖累
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摘要
Abstract高盛维持塔塔钢铁「中性」评级，将目标价由210卢比上调至215卢比。2027财年第二季度业绩超出预期，合并EBITDA分别高于高盛预测与Visible Alpha一致预期13%和9%。印度业务出货量同比增长7%、环比增长16%至600万吨，汽车与特殊产品板块创同期最佳销量约110万吨，印度业务每吨EBITDA同比提升14%至16770卢比，主要受高附加值产品占比提升与焦煤成本低于预期推动。管理层预计三季度国内实现价格环比提升3500至3600卢比/吨，足以覆盖焦煤单位成本环比上涨15美元。荷兰业务因8月直接薄板厂复产并恢复额定产能，产品结构与成本同步改善；英国业务受7月新保障措施落地前渠道累库影响，交付量同比下滑33%至38万吨，EBITDA亏损扩大。公司上半年已完成180亿卢比成本削减，全年714亿卢比目标进度正常；净负债9142亿卢比，净负债对EBITDA为2.4倍，仍处2.5倍指引之内。高盛据此上调2027至2029财年EBITDA预测1.2%、3.5%和1.3%，认为当前风险回报基本平衡。
核心观点
Key Takeaways- 01印度业务每吨EBITDA达16770卢比，居覆盖范围首位，下游与高附加值产品为主要驱动。
- 02欧洲业务仍是核心压制，英国交付量同比降33%，EBITDA亏损进一步扩大。
- 03净负债对EBITDA为2.4倍仍在指引内，风险回报平衡故维持中性评级。
报告信息
Report Data- 券商
- 高盛
- 分类
- 个股
- 页数 / 大小
- 9 页 · 0.4 MB
- 发布日期
- 2026-11-09
- 投资评级
- 中性
- 目标价
- 215