一篇文献综述：经济萧条、右翼民粹与债务扩张

本报告为财通证券宏观专题文献综述，系统梳理经济萧条、右翼民粹与债务扩张之间的历史与机制关系。核心结论有四：其一，系统性金融危机（而非普通衰退）是右翼民粹崛起的关键催化剂。覆盖1870—2014年20个发达经济体、800余次选举的证据显示，金融危机后极右翼政党得票率平均上升约30%，德国1931年银行危机的微观研究亦印证"金融危机—信任崩塌—右翼民粹"的传导机制。其二，民粹执政往往带来债务扩张。Funke、Schularick与Trebesch对1900—2020年60国、51位民粹领导人的研究表明，执政15年后实际人均GDP较反事实低约10%、公共债务/GDP高约10个百分点，左右民粹皆然；右翼民粹"福利沙文主义+减税"的财政逻辑在算术上只能依靠赤字融资。其三，制度约束决定债务扩张程度，议会制、联合政府与健全财政规则可稀释民粹的财政毒性，而制衡薄弱的总统制国家毒性立竿见影。