海天精工（601882）：高端化、出海并举，打造新成长空间

海通证券首次覆盖海天精工，给予"优于大市"评级。公司深耕中高端数控机床二十余年，产品覆盖龙门、卧式、立式三大类加工中心，其中龙门加工中心处于行业龙头地位，下游覆盖航空航天、汽车、模具等领域。2016-2023年公司营业收入复合增速18.58%、归母净利润复合增速38.21%，规模效应下2019年以来毛利率与净利率持续提升。公司加大研发投入、推动核心零部件自研，五轴等高端机床国产替代可期；布局新能源车一体化压铸等新兴高端装备，背靠海天集团协同效应显著；积极拓展海外业务，海外营收占比由2017年2.54%提升至2022年10.80%，且毛利率持续高于国内。选取创世纪、国盛智科、纽威数控为可比公司，可比公司2024年平均PE为23.15倍，给予公司2024年23-25倍PE，合理价值区间25.98-28.24元/股（预计2024年EPS为1.13元），合理市值区间136-147亿元。