全球矿山宽体车龙头，新能源+无人驾驶加速渗透

同力股份（920599）是全球非公路宽体自卸车的开创者与龙头，宽体车市占率约30%。受益于排放标准迭代与海外市场拓展，公司2018—2024年营收CAGR为21%、归母净利润CAGR为31%。报告认为，燃油宽体车国内市场趋于稳定、海外打开增量空间；新能源宽体车低排放低成本，2024年市场规模25亿元，预计2029年达149亿元，CAGR 43%，公司份额24%居第二；无人驾驶矿卡可省司机成本10—15万元/年/人，2024年矿区无人驾驶市场20亿元，预计2030年达301亿元，CAGR 57.4%，公司为易控智驾最大OEM厂商，有望随其港股上市放量。预计2025—2027年营收67.8/76.4/86.2亿元，归母净利润8.9/9.9/11.4亿元，对应PE 11.4/10.2/8.9倍，首次覆盖给予“买入”评级。风险为新能源与无人驾驶渗透率不及预期、煤矿等下游需求走弱。