东材科技（601208）：国内碳氢树脂龙头，受益AI需求升级量价齐升

东吴证券对东材科技（601208.SH）的公司深度研究。公司为国内碳氢树脂龙头，由绝缘材料起家，形成光学膜、电子树脂、绝缘材料三大主业，2024年营收44.7亿元、归母净利润1.8亿元。报告核心观点：AI训练与推理需求推动服务器计算密度提升，PCB对高速覆铜板要求升级，M8/M9级板材需采用碳氢树脂与OPE树脂，其介电损耗低至0.0005，远优于传统环氧树脂的0.02；800G交换机、英伟达NVL72及Meta、谷歌自研ASIC带动高端树脂量价齐升，2024年全球高端电子树脂市场规模超180亿美元而国产率不足30%。电子树脂验证周期通常超9个月且替换成本高，公司凭借高频响应能力已进入台光电子、台耀、生益、斗山等主流CCL厂商供应链，覆盖台光BMI采购量超80%，终端进入英伟达、苹果、华为等体系。