立讯精密(002475.SZ)：消费电子龙头受益AI浪潮，通讯、汽车打造多级增长曲线

立讯精密是消费电子龙头，经内生增长与外延并购形成消费电子、通讯、汽车三轮驱动布局。苹果持续加大AI投入，未来2-3年将围绕iPhone、可穿戴、智能家居打造丰富端侧AI产品序列，公司深度绑定大客户并收购闻泰，有望充分受益AI浪潮并开拓安卓系市场。AI推理需求爆发、ASIC部署加速带动服务器与交换机需求，算力集群扩大打开高速铜缆与光模块空间，公司电连接、光连接、散热、电源产品已进入全球客户供应链。汽车向超级移动智能终端演进，公司并购百年历史Leoni已于今年7月完成，汽车线束占汽车业务60%，2024年新增45亿元销售额中线束贡献27亿元。预计2025-2027年归母净利润166.73/207.90/253.24亿元，对应2025年9月5日收盘价PE为20.5/16.5/13.5倍，维持"买入"评级。风险提示：消费电子需求低迷、大客户业务拓展不及预期、行业竞争加剧。