国泰海通证券-东软睿新集团（9616.HK）：教育为根，康养为翼

国泰海通证券首次覆盖东软睿新集团，给予增持评级，目标价3.29港元。公司在大连、成都、佛山运营三所应用型本科高校，形成IT、数字媒体与健康医疗相结合的专业布局；2025年学历高等教育收入16.21亿元，占总营收79.5%，是集团稳健的基本盘。公司围绕智慧教育平台、专业共建及产业学院合作，向49所院校输出课程、实训与教学管理经验，覆盖在校生近1.56万人，AI融入教学产品有望推动教育科技收入修复。医疗养老业务已形成收入贡献，2025年医疗服务收入0.83亿元，2026年上半年养老科技与服务收入620.4万元，整体仍处培育阶段。预计2026至2028年营业收入分别为20.99/22.25/23.26亿元，归母净利润分别为3.60/4.29/4.93亿元，给予2026年5倍PE。风险包括招生不及预期、行业竞争加剧、政策监管变化及小市值股票流动性风险。