中金公司-珍酒李渡（06979.HK）：省内根据地稳扎稳打，联盟商模式持续显效

中金公司发布珍酒李渡公司动态报告，维持跑赢行业评级与11.2港元目标价，对应2026/27年41倍/33倍经调整市盈率，现价对应29倍/23倍，存在约42%上行空间。公司投资者交流日围绕区域深耕、渠道管理、产品培育与品牌传播分享精细化运营策略。2026年公司计划加强核心市场下沉覆盖，贵州省区根据地基础稳步提升，年初至今销售实现双位数增长，具体举措包括全面摸排建档渠道客户、建立大珍万商联盟体7个、珍15团购商网络超5000家、宴席合伙人500个，并选取34个重点县区以珍15为切入点突破；同时联合联盟商开展在地化短视频传播及端午龙舟、贵州村超等活动，以双雷达体系匹配细分人群打法。大珍上市一年有余，市场价盘稳定，全国经销商任务续签率达80%至85%，贵州省区增组率达40%；珍15在联盟体模式赋能下渠道利润可增至40元/瓶，推动贵州、河南、广东签约商数量逆势提升。公司维持2026/27年调整后利润预测9.2/11.7亿元。风险为核心产品动销及商务消费场景恢复不及预期。