爱旭股份（600732）：“曙光初现”系列（二）：BC时代启幕，龙头有望迎来戴维斯双击

国金证券发布爱旭股份公司深度报告，认为xBC正成为下一代主流光伏技术路线：2026年以来BC性价比加速凸显，新一代产品双面率持续提升以满足集中式电站招标要求，银价大幅上涨使ABC无银金属化工艺成本优势显著放大，叠加"反内卷"治理推动能效标准、成本核算与价格监管落地，高效率组件的准入价值与溢价能力进一步凸显。公司前瞻布局ABC技术，2022年实现无银铜互联产品量产，2026年第四代ABC满屏Ultra组件效率达26%，现有ABC产能约20GW，26H1出货9.4GW、Q2环比增长约30%，与Maxeon达成专利许可后欧洲等海外渠道全面打通。报告认为BC扩产壁垒高于历次技术迭代（工艺难度高、基础专利通用性强、行政扩产审批收紧且主流厂商资产负债率高企），预计本轮BC超额盈利周期显著长于以往，测算BC相较TOPCon最高单瓦超额盈利可达约0.2元/W。