China: Urgency Rises, Stimulus Remains Targeted
中国经济：紧迫性上升，刺激仍具针对性
浏览 0 · 下载 0
摘要
Abstract本报告分析中国2026年9月28—29日推出的新一轮政策组合。国务院会议要求加强逆周期调节、加快债券发行与项目落地，随后央行下调1年期PSL利率25bp至1.5%、扩大"六网"覆盖并增加7000亿元再贷款再贴现额度（含3000亿元民企额度），财政部、央行、金融监管总局联合推出首套商业房贷利息补贴。摩根大通认为，政策紧迫性上升是明确积极信号，但传导仍是关键约束：8月新增贷款仅600亿元，整体贷款增速降至4.9%的历史低位，1—8月房地产投资同比降19.9%、新房销售额降13.0%、房企到位资金降21.0%。房贷补贴覆盖约46%房源但仅31%的销售额，年资金约280亿元，仅为一二手销售额的0.2%，不足以稳定全国房价。相较9/24的全面宽松，本轮更依赖项目执行，宏观脉冲更小。报告预计3Q26环比折年增长3.6%、4Q26为5.3%，2026年全年同比增长4.5%，动能延续至1Q27。
核心观点
Key Takeaways- 01政策由加速落实既有举措转向增量支持，响应速度与部门协同本身就是重要信号。
- 02PSL降息扩围可部分绕开弱信贷需求，但传导仍受项目落地与民营资本跟进制约。
- 03相较9·24本轮传导更慢、宏观脉冲更小，4.5%的增长预测依赖后续政策加码。
报告信息
Report Data- 券商
- 摩根大通
- 分类
- 宏观 / 中国经济
- 页数 / 大小
- 9 页 · 0.5 MB
- 发布日期
- 2026-09-30