不一样的美债收益率下行——中泰有色金属周报2026年第42周

本周十年期美债名义利率由5.24%降至5.07%，实际利率由2.91%降至2.74%，但利率下行并未带动风险资产上涨，全球市场普遍回调。报告认为，本轮美债收益率下行更多由交易因素驱动，10月以来资金持续涌入美债避险，预示多重风险或尚未充分释放，需谨慎看待行情。分品种看：黄金方面，9月美联储加息25个基点至3.75%-4%，短期压制金价与黄金股，但美债难题取决于全球资本是否回流，建议逢低关注贵金属；铜方面，美国拟自2027年起分阶段对精炼铜加征关税，COMEX与LME价差走阔、库存分化，全球铜供需中期或维持偏紧；铝方面，中东供给不确定性抬升、国内社会库存去化至100.7万吨，叠加高股息，建议积极布局电解铝防御。投资建议关注紫金矿业、山东黄金、洛阳钼业、中国铝业、天山铝业等。风险提示：宏观经济放缓、关税扰动、原料价格波动等。