RB-2026-021550
甘博尔（301498.SZ）：下调至卖出——2026年三季度业绩大幅不及预期，兼有暂时性与结构性问题
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摘要
Abstract花旗将甘博尔（Gambol，301498.SZ）评级由中性下调至卖出，目标价从人民币40.4元下调至20.5元。公司2026年三季度归母净利润同比下降83%（二季度为下降61%），显著低于预期，收入仅增长4%，毛利率同比下滑5.8个百分点。收入放缓主要因Fregate在负面舆情后销售走弱，自有品牌业务受激烈竞争、产品结构不利变化及原材料涨价影响，海外OEM业务则受人民币升值、关税与降价拖累。报告认为国内品牌面临行业产能过剩、创新品类与技术竞争壁垒弱化、国际品牌加码线上渠道等结构性压力，据此下调2026-2028年净利润预测37%-40%，预计2026/27/28年收入分别增长11%/16%/16%。当前股价对应2027年36倍市盈率，远高于A股食品饮料行业16倍，估值偏贵。
核心观点
Key Takeaways- 01收入放缓主要因Fregate在负面舆情后销售走弱，自有品牌业务受激烈竞争、产品结构不利变化及原材料涨价影响，海外OEM业务则受人民币升值、关税与降价拖累。
- 02报告认为国内品牌面临行业产能过剩、创新品类与技术竞争壁垒弱化、国际品牌加码线上渠道等结构性压力，据此下调2026-2028年净利润预测37%-40%，预计2026/27/28年收入分别增长11%/16%/16%。
- 03当前股价对应2027年36倍市盈率，远高于A股食品饮料行业16倍，估值偏贵。
报告信息
Report Data- 券商
- 花旗
- 分类
- 其它
- 页数 / 大小
- 14 页 · 0.6 MB
- 发布日期
- 2026-11-02