Bilibili (BILI US & 9626 HK): 3Q26 result preview
哔哩哔哩（BILI US & 9626 HK）：2026年第三季度业绩前瞻
浏览 0 · 下载 0
摘要
Abstract摩根大通预计哔哩哔哩2026年第三季度业绩基本符合预期，但因电商广告需求疲软，将第四季度及2026年广告收入增速分别下调2%/1%至同比增长15%/22%，四季度营收预测较彭博一致预期低2%。预计3Q26E营收同比增长7%（较一致预期低1%），其中广告收入增长20%、增值服务收入增长4%（主要受会员带动）、网络游戏收入同比下降8%（受《三谋》高基数影响）但环比持平；预计调整后经营利润同比增长19%，受益于经营杠杆。虽然《Lumi Master》iOS端流水排名下滑至第74位，但其整体流水（含iOS/Android/小程序）仍稳健，有望推动四季度游戏收入恢复同比增长；下一款重点新游《Sanwang》预计推动1Q27E/2027E游戏收入分别增长18%/22%。公司估值对应2026/27E市盈率14倍/11倍，相对2026-28E净利润31%的复合增速仍具吸引力。
核心观点
Key Takeaways- 01三季度收入预计同比增长7%，广告增长20%、增值服务增长4%，游戏因高基数下滑8%。
- 02电商广告需求承压，下调四季度及2026年广告增速，四季度收入低于市场预期2%。
- 03美股目标价降至21美元、港股163港元，维持增持，对应2027年16倍市盈率。
报告信息
Report Data- 券商
- 摩根大通
- 分类
- 个股 / 美股
- 页数 / 大小
- 17 页 · 0.9 MB
- 发布日期
- 2026-10-16
- 投资评级
- 增持
- 目标价
- 21