中国国贸（600007）深度报告：北京核心CBD优质资产运营，助力利润穿越周期

本报告为民生证券对中国国贸（600007.SH）的首次覆盖深度研究。公司持有北京核心CBD的写字楼、商城、公寓及酒店等优质资产，控股股东持股80.65%，国资背景、股权与管理层稳定。核心商管业务经营领先：2025年一季度写字楼租金627元/㎡/月、出租率92.7%，均优于北京整体水平；2024年国贸商城客流量2590万人次居北京第一、销售额191亿元列全国第五，营收12.86亿元；公寓营收1.87亿元创近五年新高；酒店营收5.26亿元，受商务需求受限同比下滑7.59%。2024年公司营收39.12亿元，归母净利润12.62亿元，有息负债降至10.85亿元，财务费用大幅收缩，股利支付率87.77%、股息率6.54%。