东风西渐：中国消费品的国内崛起

本报告为消费复盘系列之一，系统梳理中国消费品发展历程以挖掘当下及中长期投资机会。报告将中国消费演进分为三阶段：学徒年代（1949-2002），从计划经济票证配给到市场经济重建供给体系，纺织服装打响出海第一枪；黄金时代（2003-2022），入世十年解决"量"、2013-2017年互联网解决"渠道"、2017-2022年解决"品牌"，完成三次跃迁；新消费时代（2022年至今），消费市场呈现K型分化，向上为小额情绪与文化悦己消费高景气，向下为质价比共识下的平价折扣、循环二手、刚需简餐扩容。报告指出食品饮料、美妆个护、社会服务、文化消费多现新趋势，轻工纺服与家电则走向出海。投资建议看好两个方向：一是国内渗透率不高、处于成长期的医美、酒店、餐饮等服务型消费；二是具备出海能力的家电、纺织服装、轻工。相关标的包括泡泡玛特、布鲁可、名创优品、古茗、百胜中国、华住集团-S、携程集团-S、同程旅行。