冰箱门封龙头，出海领先，汽零再成长

本报告为万朗磁塑（603150.SH）首次覆盖。公司为冰箱门封条全球龙头，主业受益冰箱大容积结构升级带动单台用量提升，并通过跟随美的、海尔等核心客户出海，在泰国、越南、墨西哥等7国布局产能，海外配套份额持续提升，并拓展蒸发器、洗衣机门封等新品类。公司通过收购国太阳51%股权、参股晟泰克13.53%布局智能驾驶执行层EPS与感知层，切入国产替代蓝海，EPS已获上汽通用五菱、奇瑞、东风等主机厂定点，SBW已送样验证。预计2024-2026年归母净利润1.5/2.0/2.7亿元，同比+11%/+34%/+34%，对应EPS 1.76/2.35/3.15元。参考可比公司给予2025年25x PE，目标价58.75元，首次覆盖给予增持评级。风险为EPS行业价格竞争、SBW订单落地不确定。