天风证券-宏观预期修正，金属板块分化运行

本周（11.2-11.6）美国中期选举结果落地，民主党夺得参众两院控制权，市场对美国财政政策与政治格局重新定价，美元指数及美债收益率明显回落；同时中东冲突升级担忧缓解、国际油价大幅下跌，带动通胀与紧缩预期降温，对黄金形成支撑。10月ISM制造业与服务业PMI分别为55.5和54.5，非农新增就业16.5万人、失业率维持4.1%，就业韧性又对金价构成压制。基本金属方面，铜价受供给收缩被动推涨，升水与月差结构异常，需求承接能力有限，价格波动加大；铝锭社会库存仅提供低端支撑，消费淡季需求转弱叠加全球供应增加，铝价或震荡小幅回落。锂方面，电池级碳酸锂上涨0.13%至9.4万元/吨，期货持仓减少5.6万手，多空博弈下短期偏弱震荡。稀土表现分化，氧化镨钕跌0.58%至72.1万元/吨，氧化镝涨0.34%，氧化铽跌0.94%。钨价延续上调，黑钨精矿涨6.98%至38.3万元/标吨，但询多成少，短期高位僵持。