同庆楼（605108）2026年中报点评：新店培育拖累短期利润，具备中长期发展潜力

同庆楼2026H1实现收入13.28亿元，同比-0.2%；归母净利润139.66万元，同比-98.1%；扣非归母净利润44.78万元，同比-99.3%，收入基本持平但利润端明显承压。餐饮业务受2025年"双春年"婚宴高基数及宴会预订滞后影响，订单有所回落，公司通过优化菜品结构、下调价格提升上座率，但客流增长尚未弥补客单价下降带来的收入压力。酒店方面，截至26H1末共开业富茂酒店12家，前期集中开店致26H1折旧摊销达1.66亿元，新店仍处客流培育期，短期拖累利润，公司已由快速扩张转向稳步拓店。食品业务持续盈利，鲜肉大包已开业170家另有50家筹建，并计划下半年筹建食品加工厂。26H1经营活动现金流净额3.07亿元，同比-6.4%，资本开支已明显收缩。预计公司26/27/28年归母净利润为0.93/1.57/1.92亿元，给予2027年25倍PE，对应目标价15.05元，维持"推荐"评级。