资源增厚+产能扩张，三大业务协同发力——厦门钨业(600549)深度报告

渤海证券首次覆盖厦门钨业（600549），给予"增持"评级。公司拥有钨钼、能源新材料和稀土三大业务，钨业务具备自有矿山；2026年上半年归母净利同比大幅增长127.04%，钨钼业务贡献主要利润，2026H1其毛利占比达77.73%、毛利率升至36.79%。钨钼方面，公司在产钨矿年产能约8,500吨，已完成博白油麻坡钨钼矿和九江大地昆山钨钼矿收购，正推进大湖塘钨矿资产注入，资源储备有望持续增厚，泰国金鹭、厦门金鹭等项目陆续投产带动收入提升。能源新材料方面，控股子公司厦钨新能为全球钴酸锂龙头，具备高电压钴酸锂技术优势，三元材料聚焦高镍化与高电压。稀土方面，公司通过参股布局上游资源，控股子公司金龙稀土从事高性能钕铁硼永磁材料生产，长汀、包头基地扩产项目及贝思科钛酸钡项目提供增量。