厦门钨业(600549)深度报告：资源增厚+产能扩张，三大业务协同发力

本报告为渤海证券对厦门钨业(600549)的首次覆盖深度研究。公司拥有钨钼、能源新材料和稀土三大业务，钨业务具备自有矿山，具备福建省国资背景，控股股东为福建省稀有稀土(集团)有限公司。2026年上半年公司归母净利润同比大幅增长127.04%，其中钨钼业务贡献主要利润，2026H1钨钼业务毛利占比达77.73%，毛利率升至36.79%。钨钼方面，公司在产钨矿年产能约8,500吨，已完成博白油麻坡钨钼矿和九江大地昆山钨钼矿的收购，正推进大湖塘钨矿资产注入，资源储备有望持续增厚，硬质合金、切削工具等定位中高端，多个钨钼项目陆续投产。能源新材料方面，控股子公司厦钨新能为全球钴酸锂龙头，具备高电压钴酸锂技术优势，三元材料聚焦高镍化和高电压，海内外产能持续扩建。