电力设备1H26回顾：业绩持续分化，出口增速亮眼，配用电环节筑底

本报告对电力设备板块2026年上半年（1H26）业绩进行回顾。1H26板块收入稳健、盈利承压，扣非归母净利润增速明显分化：一次设备（+7.3%）>二次设备（-0.7%）>电网数字化（-40.4%）>智能配用电（-40.6%）。核心观点：持续看好电网投资内外需求共振，上半年全国电网工程完成投资同比+4%，特高压招标加快、配用电明显改善，海外电网需求景气延续。分板块看，一次设备出口增速亮眼、网内主网迎业绩兑现期；二次设备整体稳健、海外业务高增；智能配用电业绩承压但有望随招标拐点回暖；电网数字化表现分化、加大AI应用布局。投资建议：推荐出海方向（思源电气、华明装备、威胜控股、金盘科技、伊戈尔等）、国内电网（平高电气、国电南瑞、中国西电、许继电气等）及AIDC与电网智能化（四方股份、东方电气、良信股份、国能日新、威胜信息等）。主要风险为国内电网投资不及预期、国际贸易政策变化及汇率波动。