天风证券-山西焦煤（000983.SZ）：受益于焦煤价格上涨，净利润同比大幅增长

山西焦煤2026年前三季度实现营业收入275.60亿元，同比增长1.42%；归母净利润20.20亿元，同比增长40.89%；扣非归母净利润18.65亿元，同比增长28.38%；经营活动现金流净额42.07亿元，同比下降5.32%。业绩增长主要来自煤炭产品售价同比上升、西曲矿出售产能确认资产处置收益2.06亿元以及财务费用同比减少。三季度西曲矿、马兰矿、镇城底矿、西铭矿因证照到期及安全监管先后停产，目前矿井基本恢复正常生产，停产影响主要集中三季度，四季度有望逐步回补；期末合同负债18.70亿元，较上年末增长71.89%，显示下游需求较为旺盛。前三季度焦煤价格中枢明显抬升，与国内供给收紧关联较大，山西6、7月原煤产量同环比大幅下降，叠加安监新规，四季度供给或仍偏紧、煤价或维持高位。考虑中东地缘冲突升级可能，公司上调2026-2027年归母净利润预测至27.54、25.04亿元，新增2028年预测22.81亿元，维持买入评级。