国泰海通证券-兆威机电（003021.SZ）：灵巧手持续推进，产能布局蓄力中期成长

国泰海通证券发布兆威机电（003021）2026年三季报点评。公司前三季度实现营收12.62亿元、同比增0.5%，归母净利润1.23亿元、同比降32.35%；单三季度营收4.45亿元、同比降4.94%，归母净利润0.48亿元、同比降29.44%，单季毛利率32.43%、环比回升2.10个百分点。业绩承压主要受美元汇率下行推高财务费用、存货计提跌价准备增加导致资产减值损失影响。前三季度经营活动现金流净额1.58亿元、同比增54.67%，H股募集资金到账后货币资金增至16.13亿元，合同负债较年初增长67.36%，在建工程增长98.23%，为产能建设与订单承接提供支撑。公司在灵巧手领域覆盖全驱动与欠驱动路线，形成A17、B21、B06、C06产品矩阵，核心驱动模组采用高度集成机电一体化设计，商业化进程持续推进，H股资金将投向灵巧手与AI数智化研发及泰国产能扩建。预计2026-2028年EPS为0.64/0.92/1.08元，参考鸣志电器估值给予2027年125倍PE，上调目标价至114.46元，维持增持评级。风险包括人形机器人产业化不及预期、汽车电子需求增长放缓、汇率波动及产能投放不及预期