中金公司-丸美生物（603983.SH）：Q3业绩阶段性承压，关注后续经营改善进展

丸美生物公布1-3Q26业绩，收入22.3亿元，同比下降8.8%；归母净利润与扣非净利润分别为1.4亿元、0.7亿元，同比分别下降43.7%、66.1%。单Q3收入5.7亿元，同比下降16.6%；归母净利润与扣非净利润转为亏损，分别为0.2亿元、0.4亿元，而去年同期分别盈利0.7亿元、0.5亿元，业绩低于中金公司预期。主因抖音达播业务收入下滑拖累主品牌丸美，且品牌营销投放增加使盈利承压。分品牌看，1-3Q26丸美、恋火收入分别为17.0亿元、5.3亿元，同比分别下降4.3%、20.8%；单Q3恋火降幅收窄至7.1%。分渠道看，线上、线下收入分别为19.5亿元、2.9亿元，同比分别下降9.4%、5.0%。3Q26毛利率同比下降3.4个百分点至72.3%，销售费率同比上升9.5个百分点至70.1%，归母净利润率降至-3.2%。展望后续，公司拟在小红笔眼霜基础上培育高端眼霜，拓展瓶装精华，以强化面霜市场口碑，预计Q4面霜销量同比增长100%-200%；渠道方面，抖音直播恢复增长，天猫同比近双位数增长，线下推进提升店效试点。中金公司下调26/27年净利润预测38%/44%至1.9亿元、2.0