全球主流铜企Q2更新：供给收缩延续，北美与拉美主导减量

本报告跟踪全球49家主流铜企2026年二季度及上半年铜产量。核心结论：全球铜矿供给收缩延续，样本铜企H1产量819.6万吨，占全球72.3%，同比减少4.3%；Q2产量同比降4.5%。分地区看，北美与拉美合计减产38.9万吨，构成本轮减量的决定性来源，主要源于Grasberg湿矿涌入、Kamoa-Kakula涌水及Codelco品位与运营约束；中资铜企与综合矿业集团逆势小幅增产。Q2公开交流显示，35家公司中仅6家上调资本开支，四家产量指引净下修约3.8万吨，当前铜价未触发行业性扩产。投资建议：供给收缩支撑铜价与资源端盈利，建议关注拥有优质在产资源、扩产计划明确及资源转化能力较强的中资铜企。