中煤能源（601898）深度报告：煤炭巨头业绩稳定，分红比例持续提升

本报告为中煤能源（601898.SH）深度研究。公司为国务院国资委控股央企，中煤集团持股57.41%，业务覆盖煤炭全产业链及煤化工、煤矿装备与金融服务。公司煤炭资源禀赋领先，拥有矿业权资源量265.2亿吨、可采储量138.2亿吨，2024年末在产煤矿21个、核定产能1.63亿吨/年；2020-2024年累计新增产能2210万吨，在建的里必、苇子沟煤矿预计2025年底试生产，规划大海则二期2000万吨/年。2024年公司营收1894亿元、归母净利润193.2亿元，煤炭业务贡献80%营收和84%毛利；成本管控见效，综合吨煤成本425.1元/吨，自产商品煤成本281.7元/吨、同比降8.2%；长协占比不低于80%，有效抵消煤价下行。行业端动力煤供需紧平衡，但高库存使短期煤价震荡运行。公司分红率由2023年30%提升至2024年40.6%，全年派息63.5亿元。