Novo Nordisk A/S (NOVOb.CO) 3Q26 Preview & Model Update; Lowering TP to DKK296
诺和诺德（NOVOb.CO）：2026年三季度前瞻与模型更新；下调目标价至296丹麦克朗
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摘要
Abstract本报告在诺和诺德近期资本市场日（CMD）后及三季度业绩公布前更新模型。我们上调2026/2027年调整后营业利润2-3%（反映Wegovy口服药非美市场及Ozempic处方趋势），但下调2028-2030年2-4%（CMD给出到2030年利润率"大致稳定"的目标后利润率走低）。目标价由310丹麦克朗下调至296丹麦克朗，对应2027年14倍市盈率（此前15倍）。预计3Q26销售额735亿丹麦克朗，同比-4%（固定汇率），较市场一致预期高约1%，其中Wegovy口服药因英国上市强劲（自7月上市已分销100万盒）超预期16%；调整后营业利润因利润率下降而与预期持平。预测IFRS每股收益4.15丹麦克朗，同比-8%，主因ziltivekimab在ZEUS试验失败计提减值。投资者关注点包括Wegovy口服药英国上市及2027年更多国家上市节奏、2027年各项驱动因素。
核心观点
Key Takeaways- 01上调2026/27年经营利润2-3%，但下调2028-30年2-4%，因CMD后利润率指引趋弱。
- 02目标价降至296丹麦克朗，对应2027年14倍PE，低于此前的15倍。
- 03三季度Wegovy口服药有望超预期，但注射剂定价与竞品威胁压制估值。
报告信息
Report Data- 券商
- 花旗
- 分类
- 个股 / 其它
- 页数 / 大小
- 17 页 · 1.0 MB
- 发布日期
- 2026-10-09
- 投资评级
- 中性
- 目标价
- 296