全景运动相机市场全球领先，高性价比+产品创新持续拉动收入增长

山西证券对影石创新（688775.SH）的首次覆盖深度分析。公司聚焦全景相机、运动相机等消费级智能影像设备，品牌Insta360销往全球，2022—2024年营业收入/归母净利润CAGR分别为65.25%/56.27%，毛利率高于同行均值。行业层面，预计2027年全球手持智能影像设备市场规模达592亿元，其中全景相机78.5亿元、运动相机513.5亿元；公司在消费级与专业级全景相机全球销售额份额分别由2023年的67.2%、61.4%提升至2024年约81.7%、66.2%，并凭借高性价比与功能创新持续抢占GoPro份额，同时通过子品牌影翎Antigravity布局全景无人机。