中金公司-中国通号（688009.SH）：中国通号 3Q26 业绩阶段承压，低空经济业务高速增长

中国通号发布2026年前三季度业绩：1-3Q26实现营业收入210.33亿元，同比下降3.28%；归母净利润20.21亿元，同比下降11.53%。其中3Q26单季收入69.53亿元、归母净利润5.47亿元，分别同比下降1.84%和17.51%，业绩略低于中金公司预期，主要由于城市轨道与海外业务需求承压、工程总承包业务持续出清。分业务看，铁路基本盘稳固，前三季度铁路收入126.61亿元、同比增长0.45%；城市轨交、海外、工程总承包收入分别为55.08亿元、11.43亿元和15.58亿元，同比分别下降4.72%、17.31%和14.52%。公司预计2028年起改造项目释放加快，城轨景气度有望回升。前三季度毛利率28.5%、同比提升0.6个百分点，净利率9.6%、同比下降0.9个百分点；经营活动现金流净额1518万元，去年同期为-37.5亿元，改善明显。公司战略性收缩工程业务，同时积极培育低空经济，前三季度智能低空新签合同2.02亿元、同比增长281.13%。中金公司下调2026-2027年盈利预测9.5%和10.1%至33.12亿元和34.94亿元，维持跑赢行业评级以及A股6.6元、H股