当CD利率下破1.45%

节后资金面超预期宽松，驱动1年期CD利率下破1.45%，报告从三方面推演后续演绎。其一，CD利率能否进一步下行至1.40%：高息定期存款重定价红利接近尾声，降负债成本抓手转向同业负债，2026年银行同业负债占比明显提升，推动隔夜OMO提频、增量、换锚或成政策红利，大方向上有下行动力；但货币市场已处"极限"压利差状态，DR001约1.25%、R001与R007分别约1.32%和1.40%，考虑押品加点与手续费后实际融资成本更高，构成CD利率下限，降至1.40%需大行长钱需求偏弱、CD供给压力小（已阶段性满足）且R001、R007进一步下行。其二，预计6个月MDS边际利率维持1.45%不变，尽管6MCD约1.42%、央行净投放2000亿元，但央行或适度管控工具边际利率以防单边预期；1年期MLF边际利率约1.5%已高于1YCD，司库有动力报低价，存在下调可能。