8月非农数据点评：一燕不成春

本报告点评美国8月非农就业数据。8月新增非农就业16.2万人，显著高于市场预期的5.6万人，7月、6月前值合计上修5.5万人；失业率维持4.1%，劳动参与率由61.4%回升至61.6%，平均时薪同比由3.2%降至3.1%，工资-价格螺旋尚未形成。单月反弹消除了就业失速的尾部风险，但报告认为"一燕不成春"，尚不足以确认就业进入持续加速。强非农推升加息预期，9月加息25BP概率一度达60.4%，资产短暂交易加息后回吐。报告判断，美联储更可能按兵不动，以"长痛"换取更多数据和更低政策误伤，理由有三：实际利率已高悬、加息难解能源供给与财政再融资等结构性问题、票委分歧扩大促使新任主席沃什慎重行动。风险提示为海外政策不确定性与外部需求下滑。