比亚迪-002594-25Q3：利润率从Q2低谷复苏

abc 2025 年 10 月 31 日Global Research快评比亚迪A 25Q3：利润率从Q2低谷复苏问：公司业绩和预期相比表现如何？比亚迪公布25Q3业绩，呈现出一些积极信号。3季度净利润为78亿元，尽管受高基数影响同比仍下降33%，但较Q2低谷环比回升23%。考虑到Q3因去库存导致汽车销量较Q2下降3%、出口量环比下降10%，而单车净利润从Q2的4900元回升至6200元，这传递出了积极信号。鉴于我们认为买方投资者在业绩发布前的普遍预期本就不高，我们认为这一业绩表现令人鼓舞。问：公司业绩中哪些地方最值得注意？本季度整体毛利率回升至17.6%，较Q2提升1.3ppt——尽管出口量环比下降10%，但高端车型销量环比增长3%。研发费用环比下降8%至142亿元，较上季度节省12亿元；管理费用也环比下降11%至49亿元，较Q2减少6亿元。