US Home Improvement Retail: Q3 preview - Lowe's expectations de-risked; macro could drive upside
Bernstein-伯恩斯坦-美国家居建材零售：第三季度前瞻：劳氏预期风险已释放，宏观因素有望带来上行空间
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Bernstein研究部
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摘要
Abstract伯恩斯坦在美国家居建材零售三季报前瞻中指出，劳氏（LOW）的业绩指引已提前消化风险，其中既未计入天气利好，也未计入额外的关税退款，因此上行空间更大；家得宝（HD）三季度仍有望继续跑赢，但超预期幅度有限。整体看，家居装修需求依旧低迷，可负担性约束显著，不过两只个股已因油价回落与资金撤离AI板块而上涨；中东局势缓和与通胀预期降温，有望在基本面需求回暖之前推动股价进一步上行。报告还梳理了15家未覆盖的家居建材零售商与分销商的最新表态：已披露三季报的企业销售增长分化，内生增长多来自开店与提价，而非需求改善；大额可选消费仍疲弱，替换维修、高端项目及专业客户需求相对更有韧性。多数公司维持指引不变，并普遍宣布低个位数至高个位数的提价；风暴活动偏少对家得宝构成更大逆风。报告将家得宝目标价定为357美元（22倍市盈率，中性）、劳氏定为270美元（19倍市盈率，跑赢），并维持对劳氏的偏好。
核心观点
Key Takeaways- 01劳氏指引未含天气与关税退款利好，风险已释放，上行空间大于家得宝。
- 02行业需求仍受可负担性压制，增长主要来自开店与提价而非真实需求。
- 03风暴偏少对家得宝指引压力更大，需求复苏时更看好劳氏弹性。
报告信息
Report Data- 券商
- Bernstein
- 分类
- 行业研究/大消费/医药生物
- 页数 / 大小
- 27 页 · 3.2 MB
- 发布日期
- 2026-11-10
- 目标价
- 2025