穿越周期的稳健经营能力，现金牛和高分红的长期价值

国投证券对兔宝宝（002043.SZ）发布公司深度分析，维持"买入-A"评级，12个月目标价16.35元（对应2027年PE 15倍）。公司深耕装饰板材三十余年，形成"装饰材料主业+定制家居延伸"结构；2022年以来主动压缩工程定制业务，2021-2025年营收稳定在88-95亿元，2025年营收88.83亿元（同比-3.33%），剔除裕丰汉唐后装饰材料+零售家居收入由2022年76.35亿元增至2025年86.34亿元，年均复合约4.2%。渠道方面，2025年末装饰材料门店5652家（乡镇店3295家、占比58.3%），合作家具厂客户超3万家；零售全屋定制门店由2022年411家增至650家，收入由2021年4.44亿元升至2025年7.57亿元，CAGR约14.3%；裕丰汉唐收入由18.94亿元收缩至2.48亿元，占比降至2.8%，减值风险逐步出清。