招商证券-首旅酒店（600258.SH）：极端天气扰动26Q3表现，费用控制盈利稳增

首旅酒店2026年前三季度实现收入55.73亿元，同比下降3.61%，归母净利润8.22亿元，同比增长8.87%，扣非归母净利润7.46亿元，同比增长10.46%；其中单三季度收入19.94亿元，同比下降6.01%，归母净利润3.81亿元，同比增长6.54%，扣非归母净利润3.78亿元，同比增长11.27%。三季度酒店业务收入19.1亿元，同比下降5.6%，其中酒店运营业务收入11.4亿元，同比下降15.7%，酒店管理业务收入7.7亿元，同比增长14.6%，成为利润支柱；景区业务收入7956万元，同比下降15.0%，利润总额同比下滑41.7%。首旅如家Q3全部酒店入住率同比下降1.0个百分点，平均房价下降2.1%，RevPAR下降3.5%，成熟酒店RevPAR同比下降8.3%，主要受厄尔尼诺极端天气与高油价影响。Q3新开酒店406家，关店250家，净开业156家，已签约未开业及正在签约店1595家。毛利率提升至46.6%，同比提高1.8个百分点，销售费用率降至7.8%，财务费用率由3.29%降至2.53%。预计26/27年归母净利润9.1/10.2亿元，建议关注。