安孚科技-603031-平台赋能，消费电池龙头启新篇

敬请参阅最后一页特别声明1公司简介控股南孚电池，引领消费电池龙头新征程。公司2022 年通过控股南孚电池实现业务转型，2025 年完成对安孚能源31%股权的收购，控股比例提升至39%，南孚电池作为国内一次性干电池龙头，产品矩阵多元，内销护城河深厚，出海启新篇章。投资逻辑锌锰电池应用场景刚需性强，规模稳健增长。锌锰电池具有贮存期更长、内阻更低等优势，存在刚需消费场景。有望从家电等传统领域逐步向可穿戴设备、家用医疗设备等新兴领域渗透，24 年全球锌锰电池规模115.5 亿美元，近5 年CAGR 为4.1%，规模稳健增长。23 年我国锌锰电池规模57.4 亿元，同比+3.4%，我们估算其中碱性电池渗透率在50%左右，较发达国家约80%的水平仍有差距，碱锰电池渗透率提升有望带动规模继续扩容。渠道+产品+品牌构建内销护城河，出海拓增量空间。