小商品城(600415)深度报告3：国贸改革新浪潮，双向腾飞新周期

本报告为小商品城（600415）公司深度研究。公司历经30余载成长为全球小商品贸易龙头，独家运营义乌国际商贸城1-5区，六区市场预计下半年投入运营并贡献增量；核心业务为市场经营、商品销售、贸易服务与配套服务，2019-2023年营收、净利CAGR分别达29%、21%。报告认为，国内批贸市场集中度提升，义乌份额由2014年3.8%升至2023年8.3%，2024年线下交易额2798亿元、同比增20%，新市场、新品类、新模式推动线下量价齐升；依托政策与线下场景禀赋，Chinagoods平台与义支付加速打造国际贸易综合服务头部平台。复盘1039市场采购贸易模式后，2024年12月义乌深化国贸改革总体方案落地，公司成为首批唯一试点，进口改革有望形成新增量。