盛科通信-U（688702）深度研究报告：国产化高速互联需求快速释放，商用交换芯片龙头核心受益

华创证券首次覆盖盛科通信（688702），公司为国内领先的以太网交换芯片设计企业，2023年国内交换芯片市占率约1.6%，排名第四、境内厂商第一。公司在研Arctic高端系列最大端口速率达800G、交换容量12.8Tbps及25.6Tbps，已向客户送样，性能对标国际竞品；已量产的TsingMa.MX系列具备2.4Tbps转发能力。受益于AI浪潮下数据中心需求增长及国产化趋势，商用交换芯片市场由博通、美满主导（合计约占81.7%），国产替代空间广阔。公司高度重视研发，2024Q1-Q3研发费用3.30亿元，同比增长57.59%，并已与多个头部客户形成合作。预计2024-2026年营业收入为11.70/15.33/22.28亿元，同比增长12.7%/31.0%/45.4%；归母净利润分别为-0.69/0.30/1.82亿元。首次覆盖，给予"推荐"评级。