通源环境（688679.SH）：盈利修复在即，化债助力困境反转

通源环境成立于1999年，2020年12月于上交所科创板上市，专精生态环境综合整治，业务涵盖固废污染治理及资源化、污水与水环境综合治理、土壤与地下水修复。2020-2023年营业收入由8.5亿元增至14.9亿元，CAGR达20.4%，但归母净利润由0.9亿元降至0.3亿元，主要受地方政府财政资金拨付缓慢、客户回款较差及减值损失增加影响。公司固废与水环境治理经验丰富，垃圾填埋场治理市占率居行业前列并积极开拓省外市场，2024年新增垃圾填埋场环境整治订单超4亿元、污水与水环境综合治理新增订单约4.8亿元，在手订单充足。随着化债政策加码，公司应收账款与资产、信用减值情况有望改善，财务表现显著修复；同时公司依托通源新能源进军分布式光伏，并通过增资阿脒诺探索新材料，拓展第二成长曲线。