流动性跟踪20260919：关注季末MLF续作情况

本周资金面受税期走款、政府债缴款等因素影响呈"先紧后松"格局，周中DR001创年内新高1.4728%，隔夜与7天资金倒挂加深，DR007与DR001利差一度突破政策利率±5BP常态区间；后半周7天逆回购投放恢复，规模超千亿，周五税期结束后资金面转松。大型银行净融出持续回落，本周均值2.41万亿元，较上周2.95万亿元明显回落；存单净融资延续放量，国有行9M、1Y存单为主，发行利率持稳在1.490%-1.495%。报告认为隔夜逆回购平抑资金波动效果有限，原因在于流动性投放"收短放长"积累效应显现、政府债净缴款规模较大及临近跨季资金季节性需求增多。9月3M、6M买断式逆回购均为等量续作，8月末MLF缩量续作为下半年首次，需关注9月末MLF续作情况。跨季后资金与存单或均存在改善契机，建议关注央行中长期流动性投放的量价、大行与中小行净融出规模、存单发行期限结构与净融资及政府债供给节奏等。