骄成超声(688392)：超声波技术平台型公司，深度受益3D封装和固态电池

本研报聚焦骄成超声（688392.SH）。公司为本土超声波设备龙头，依托理论层、技术层到产品层的超声波核心技术平台，产品涵盖动力电池焊接、汽车线束焊接、半导体超声波设备及配件四大类。2018—2024年营收CAGR达32%，2024年营收5.85亿元、归母净利润8587万元；2024Q3以来利润拐点显现，25Q1归母净利润2363万元，同比+2152%。动力电池方面，2024H2宁德时代、比亚迪等重启扩产带动主业复苏，配件耗材逻辑出色；固态电池下单GWh超声波设备价值量保守预计超千万元，极耳焊接已获小批量订单。半导体方面，2024年收入0.47亿元、同比+196%，超声波扫描显微镜（SAM）成为3D堆叠结构下不可替代的检测设备，每万片价值量约3亿元，中期3D封装年扩产对应潜在需求超30亿元。