申万宏源-天奈科技(688116)导电材料行业引领，新产品迎硅碳及固态东风

⚫超充平权驱动，碳管迎来黄金发展期。导电剂作为锂电池重要辅材，对电池导电性能、倍率性能及容量循环有重要作用。快充动力电池加快上车，碳纳米管作为提升快充性能的重要辅料，需求有望快速提升。目前上市新车主流电池的充电倍率已达2C，主流动力电池产品倍率性能从23 年的1.3-1.7C 升级至目前的1.7-2.5C。25 年高端车型的电池倍率将朝着5-6C 的方向发展；中低端车型则会向3-4C 迈进；混动车型也将突破2C。向前看，未来电池向高容量高倍率迭代过程中，三元高镍化+铁锂快充+硅碳渗透+固态等将持续提升碳纳米管需求。我们预计26 年全球多壁碳管浆料需求达37 万吨，24-26 年CAGR 达28%。考虑下游硅碳负极放量在即，预计26 年我国单壁碳管粉体需求有望超100 吨。