GPT-6 Astra发布，Loop Transformer或打开新Scaling路径

华泰证券发布科技行业动态点评，聚焦OpenAI GPT-6 Astra发布及可能采用的Loop Transformer技术。报告认为，Astra或已引入Loop Transformer（当前以浅循环为主），智谱亦将其列为重要研发方向，前沿模型开始探索"计算深度"这一新的Scaling维度。Loop Transformer通过循环复用中间层，在参数量基本不变的情况下提升单位Token计算强度、拉动算力需求；同时其内部隐式计算增加使模型行为更难被持续观察和监控，AI安全重要性同步上升。投资建议关注三条主线：1）基础模型（智谱、MiniMax）；2）算力，含CPU侧机会（禾盛新材、海光信息、中国长城）；3）AI安全及Infra侧模型可观察性。风险提示：宏观经济波动、技术进步不及预期、中美竞争加剧。